חברות פרטיות רבות מחליטות בשלב מסוים בחייהן, להפוך לחברה ציבורית. בדרך כלל, מחליטה חברה להפוך לחברה ציבורית משיקולים של גיוס הון, שכן כחברה ציבורית קל יותר לגייס כספים מהציבור, זאת, בשונה מחברה פרטית שעליה חלות הגבלות רגולטוריות בכל הנוגע לגיוס כספים.
לאחר שהתקבלה ההחלטה הראשונה על הפיכת החברה לציבורית, עומדת בפני החברה החלטה נוספת, והיא היכן לעשות זאת. חברה ציבורית ישראלית בדרך כלל תעדיף להירשם בבורסה הישראלית, שכן דרכה ניתן לגייס הון מהציבור הישראלי בקלות יחסית. חשוב לציין, כי רישומה של החברה לבורסה, מצריך עמידה בתנאים רגולטוריים מחמירים אף יותר מאשר לכל חברה ציבורית "רגילה", אך על כך נאריך ברשימה נפרדת.
לאחר שהתקבלה החלטה על ידי האורגנים המוסמכים של החברה בדבר הפיכתה לציבורית והמקום בו זה ייעשה, עומדות בפני החברה שתי דרכים עיקריות להירשם לבורסה: הדרך הראשונה – הנפקה ראשונית (IPO); הדרך השנייה – מיזוג לשלד בורסאי – לשם כך מומלץ לקחת עורך דין למיזוג חברות.
על ההבדלים בין אופני הפעולות הללו נרחיב ברשימה זו:
הנפקה ראשונית היא באופן עקרוני דרך המלך לרישומה של חברה למסחר בבורסה. בהנפקה ראשונית, רושמת החברה תשקיף, בו היא מפרטת על עסקיה, תוכניתה העסקית, פירוט בדבר המניות ובעלי המניות ועוד פרטים רבים הנדרשים על פי החוק והתקנות שתכליתם "לשקף" את מצבה של החברה לציבור. את התשקיף מעבירה החברה לאישורה של הרשות לניירות ערך, ולאחר מספר סבבי תיקונים, מקבל התשקיף את אישורה של הרשות. לאחר קבלת האישור, יש לרשום את החברה לבורסה. כאן, על החברה לעמוד בכללים הקבועים בתקנון הבורסה, בדרישות הון עצמי לא מבוטלות ובפיזור של לפחות 25% ממניותיה לציבור – על מנת לעמוד בדרישה של "חברה ציבורית".
פירוט קצר זה מקפל בתוכו הליך ארוך ומייגע מול הרגולטורים השונים, אשר מלבד עלויותיו הלא מבוטלות, פעמים שגם אינו יוצא אל הפועל מטעמים שונים ומשונים. חשוב מאוד להוועץ בעורך דין למיזוג חברות.
במצב דברים זה, חיפשו חברות רבות דרך נוספת להפוך לחברה ציבורית ולהירשם למסחר בבורסה, ללא צורך לעבור את דרך החתחתים שנוצרה על ידי הרגולטורים השונים. הדרך אותה מצאו החברות הללו, היא להתמזג למה שמכונה "שלד בורסאי" שהיא חברה ציבורית ללא פעילות ממשית, או לחברה בורסאית.
מבלי להיכנס לנבכי המונחים המשפטיים, בעסקת מיזוג שכזו, בעלי המניות של החברה הפרטית מעבירים את כל מניותיהם לחברה הציבורית, ובתמורה, מקצה החברה הציבורית מניות לבעלי המניות של החברה הפרטית. לאחר סיום העסקה, מתפרקת החברה הפרטית, ובעלי המניות של החברה הפרטית הופכים כאמור, לחלק מבעלי המניות של החברה הציבורית.
מכיוון שמדובר במיזוג לתוך חברה שכבר קיימת בבורסה, העסקה הופכת לפשוטה בהרבה ודורשת פחות אישורים רגולטוריים. יחד עם זאת, עורך דין למיזוג חברות חשוב מאוד לקחת.
הן הנפקה ראשונית והן מיזוג לשלד בורסאי או לחברה בורסאית הן עסקאות מורכבות ביותר הן מבחינה רגולטורי והן מבחינה מיסויית.
למחלקת שוק ההון והחברות ב MGR ניסיון רב בתחומים אלו, הן בהתנהלות אל מול הרשויות השונות והן בהתנהלות המסחרית מול בעלי המניות בשתי החברות.
מאת: עו"ד מוטי גולדשטיין – שותף, וראש מחלק שוק ההון וחברות
